华泰证券发布A股策略研报称，本周中好意思关税扰动压制市集风险偏好，资金交投相对清淡，沪深两市成交额回落，A股或处于颠簸歇脚期：二季度经济走势弯曲预期下，投资者对战略对冲预期强化，此外，逆势资金托底力量络续，底部位置仍有支合手，但上行能源仍待凝合，破局点或在于4月末政事局会议定调、科技产业周期的催化。建立上，贯注型钞票及战略对冲所在仍为短期干线，红利钞票中，走时、保障、通讯做事等2024年分成率有望晋升且拥堵度低位；战略对冲端，关怀内需、自主可控所在中景气改善的所在。此外，现时科技磋议相对充分，跟着后续风险偏好设备，可符合布局具备一定产业催化的超跌所在。
全文如下华泰 | A股策略：颠簸下的结构剿袭
本周中好意思关税扰动压制市集风险偏好，资金交投相对清淡，沪深两市成交额回落，A股或处于颠簸歇脚期：Q2经济走势弯曲预期下，投资者对战略对冲预期强化，此外，逆势资金托底力量络续，底部位置仍有支合手，但上行能源仍待凝合，破局点或在于4月末政事局会议定调、科技产业周期的催化。建立上，贯注型钞票及战略对冲所在仍为短期干线，红利中，走时/保障/通讯做事等2024年分成率有望晋升且拥堵度低位；战略对冲端，万宝优配关怀内需/自主可控所在中景气改善的所在。此外，现时科技磋议相对充分，跟着后续风险偏好设备，可符合布局具备一定产业催化的超跌所在。
中枢不雅点
A股市集或干与“歇脚期”
A股市集干与“上有顶，下有底”的颠簸歇脚期：1）市集底部仍有支合手：①定性视角下，市集对Q1经济数据偏强已有一定预期，关税及高基数扰动下，二季度数据或相对弯曲，但投资者关于盈利预期本就不高，4月初于今，全A的Wind一致预期EPS下修0.6%，在此经济预期下，货币财政战略空间或有进一步掀开对冲的空间；②资金视角下，ETF等逆势资金或合手续托底踏实市集；2）但A股进取的能源仍待凝合：①关税或变成合手续性的省略情味扰动，领航优配事迹设备能见度较低；②A股成交量能管制，沪深两市交游量收窄，各样资金不雅望态势渐浓。
资金干与平凡期，逆势资金踏实市集
与前期逆势资金大幅流入踏实市集比拟，上周资金面举座较为“平凡”，各样资金不雅望态势渐浓：1）交游型资金中，以腾落指数臆想的市集赢利效应底部颠簸，融资余额踏的确1.8万亿隔壁；2）逆势资金中，ETF已经资金面主要的作念多力量，上周净流入350亿元（上上周流入1700亿元），仍以大盘股指为主；4月18日，国常会再提“踏实股市”，强调合手续性，向后看，“平准基金”增合手A股或是基准情形；产业本钱邻接两周净增合手，上周净增合手10亿，咱们此前领导产业本钱净增合手4周或标明市集底部构筑相对完善。后续资金面设备的锚点或在于4月末政事局会议定调。
贯注型钞票建立需求升温
关税迷雾下，贯注型钞票或具备一定逾额收益的基础：1）黄金避险属性升温：中好意思买卖摩擦下，市集对好意思国经济滞涨预期增多，好意思元信用受到挑战，跌破100的要道点位，去好意思元化加快，黄金等非主权信用钞票的地位晋升，中恒久黄金股逻辑或有望重塑；2）中证红利股息率-10年期国债收益率处于2022年以来96%的高位水平，而以成交额占比/换手率臆想的拥堵度处于近一年以来低位，当今干与2024年年报密集裸露期，领域4月19日，2024年裸露分成总数约为1.9万亿元，比拟2023年同时，农林牧渔、非银金融、交通运载、通讯行业分成金额同比回升，资金或存在埋伏需求。
短期建立关怀内需/自主可控及贯注型钞票所在
市集处于歇脚期，短期建立关怀贯注型红利钞票、及内需/自主可控等战略所在：1）关怀红利均分成率有望晋升，拥堵度处于低位的所在，领域4月19日，衍生业/航运口岸/工业金属/保障/物流/证券等行业2024年分成金额及分成率有望回升，进一步筛选其中低拥堵度所在，保障/通讯做事/铁路公路等所在或有望受益；2）关怀内需/自主可控所在中景气改善的所在，如消耗中好意思护、农业，及自主可控中半导体、元件-存储链、面板、通讯设备等设施。此外，现时科技磋议相对充分，TMT成交额占比已低于2024年龄首水平，后续具备产业催化，可关怀其中的超跌的如机器东说念主等所在。
风险领导：国外关税战略超预期；国内战略及经济数据不足预期。