在市集不细则性增多的布景下，一些领有低估值且现款流充沛的“烟蒂股”正成为基金司理的“心头好”。
证券时报记者介意到，超跌严重、现款储备丰厚的“烟蒂股”近期频频在走强，部分基金独门重仓的此类股票走势凌厉，致使有公募将“烟蒂股”行动旗下多只基金的第一重仓股。
多位基金司理以为，当投资者的风险偏好攻讦、对安全旯旮的追求成为主导时，存在预期差或领有较高现款储备的“烟蒂钞票”便迎来受深爱的时机。不外，基金司理也教导，也需要介意此类钞票可能存在价值罗网。
公募掘金“烟蒂股”
在基金司理念念要侧目市集波动风险之际，挖掘具有较高赔率（潜在收益率）的“烟蒂股”，成为本年以来公募操作的一种流行计谋。
举例，南边基金明星基金司理史博挖掘的三生制药少有头部基金重仓，而该股在往常四年接续杀跌后一直处于底部横盘气象，但在市集挖掘预期差的布景下，三生制药在本年前四个月马上杀青股价翻倍。
另外，上海一家新锐公募在港股市集频频买入那些跌幅宏大，且委果莫得其它基金持仓的“烟蒂股”。举例，舍弃4月17日，博安生物股价无礼点下落累计逾越85%，市值只剩下不及45亿港元，该股在当日下昼短暂启动急速放量，暴露大王人资金自港股通买入，舍弃当日收盘，公司股价单日涨幅逾越66%，该股的市值仅用半日时辰就从不及45亿港元跃升到73亿港元。
华泰柏瑞基金在股票市集的选股计谋，也倾向于独门挖掘跌幅宏大、公募出清的“烟蒂股”。四年累计跌幅高达94%的明源云即是其中之一，这是一家房地产SaaS软件公司，基金司理何琦处分的华泰柏瑞港股通时间机遇搀和基金、 华泰柏瑞新经济沪港深基金是仅有的持仓这只“烟蒂股”的公募家具。舍弃2024年年末，明源云为华泰柏瑞港股通时间机遇搀和基金的第二大重仓股。
此外，九毛九、泉峰控股、时间天神则成为广发基金在港股市集挖掘“烟蒂股”的对象。舍弃2024年年末，市值已不及40亿港元的餐饮股九毛九是广发港股通优质增长基金的隐形重仓股，在该基金通盘股票持仓中名步骤十二。
“烟蒂股”的特征时时是赔率高于胜率，商酌到细则性类型的股票品种在现时市集估值较高且涨幅较大，向赔率的切换意味着基金司理启动防控股价回撤的心态。“投资总体上压力较此前更大，上市公司功绩也会因此而胁制下修。”摩根士丹利基金一位基金司理指出，持仓结构上暖和内需和需求拓展的品种，核神思谋上以赔率和估值保护为主。
瞩目现款流价值
值得一提的是，在各大公募2025年开年后竞相布局现款流ETF基金之际，“烟蒂股”的价值再发现历程可能被攻讦。
证券时报记者介意到，国泰基金旗下多只家具自2023年底于今，一直重仓持有港股上市公司医脉通，而该基金公司在2023年底将医脉通列为中枢重仓股的逻辑或是因为其时医脉通账上领有的总现款高达48亿港元，而公司市值其时仅有49亿港元，只比现款略多少许点。
上述“烟蒂股”袒护的内在价值刺激了A股基金司理坚强南下重仓，使得行动“烟蒂钞票”的医脉通长期成为国泰价值前锋基金、国泰蜕变医疗基金的第一大重仓股，医脉通也因为股价高潮和持续分成，为两只基金带来了显赫的功绩增厚。
这种时事屡次出咫尺港股市集往常几年间跌幅最大的互联网、耗尽等赛谈。以掌抓数据进口的数字化医药就业平台公司药师帮为例，该股在往常的短短两年时辰股价跌幅达到87%，舍弃4月20日的市值已只剩下不及42亿港元，但公司手抓总现款储备达到35.9亿港元。在此布景下，港股通对该股的持仓比例从旧年三季度末的约7%增多至现时的约10%，个股期权暴露港股通主题基金家具或有不雅察性建仓。
另一只具有“烟蒂钞票”特征的港股方舟健客，本年1月市值跌至约22亿港元，但而后三个月股价大涨，舍弃咫尺累计涨幅逾越1.5倍。把柄最新的基金一季度持仓数据，包括永赢医药健康基金在内的多只医药主题基金家具，王人将重仓股从纯医药股更换为数字化医药就业公司或医药数据平台股，这些股票王人具有“烟蒂股”的特征。
警惕价值罗网
值得一提的是，“烟蒂股”的流行暴露出基金司理对安全旯旮的挖掘正主导投资需求，也暗含了基金司理在不细则性身分增多的市集合挖掘预期差并瞩目选股对象的现款流上风。与此同期，业内东谈主士也教导，需要介意“烟蒂钞票”的价值罗网。
吉祥估值精选搀和基金基金司理王博在采纳证券时报记者采访时示意，“烟蒂钞票”往往在市集预期不豁达或行业趋势不明晰时受到深爱。这种计谋依赖于市集对公司的低估，通过寻找市集价钱低于内在价值的股票，诈欺预期差赢得收益。赔率和胜率取决于市集共鸣与企业执行价值之间的差距，预期差越大，潜在收益越高。
从赔率和胜率的角度来看，“烟蒂钞票”的投资逻辑更多依赖于市集预期与企业执行价值之间的预期差。当市集对某行业或公司的短期蓄意风险过度放大，或者对行业成长性、景气度的判断存在偏差时，“烟蒂钞票”可能会被错杀，从而出现显赫的低估。这种预期差越大，“烟蒂钞票”的赔率也就越高。相关词，此类股票的胜率则取决于投资者对行业和公司的长远联系智商，能否准确识别出被低估的价值并在允洽的时机介入。
“持仓‘烟蒂钞票’的预期空间主要体咫尺短期估值竖立，即市集情感改善或行业景气度回升时股票价钱向内在价值追想。”王博以为，部分“烟蒂钞票”类型的股票也具有长期价值增长，即优质企业通过蓄意改善或行业周期向好杀青长期价值晋升。
创金合信基金首席经济学家、基金司理魏凤春也向证券时报记者指出，“烟蒂钞票”如同被丢弃的烟蒂，当投资者风险偏好显赫攻讦时，对安全旯旮的追求成为主导。此时，举座市集估值较低，资金倾向于寻找那些有坚不二价值复旧的投资方针，“烟蒂钞票”便迎来了受深爱的时机。魏凤春以为，从市值角度看，“烟蒂股”往往市值较小，所处行业并非市集热点赛谈，因而未得到市集的充分暖和与挖掘。在现款流方面，尽管企业成长性欠佳，但大略产生一定的现款流以看护平常运营，充裕的在手现款储备则进一步晋升了其安全旯旮。
魏凤春告诉记者，“烟蒂股”的预期收益并非源于短期内的功绩快速增长，而是依赖市集对其价值的从头谛视与发现，进而鼓励股价向内在价值追想。不外，这一价值追想历程时时较为漫长。他强调，需要介意“烟蒂钞票”的价值罗网，这类企业时时处于夕阳行业，即便股价低廉，潜在上起飞间也可能受限，还可能濒临行业长期败落风险。债务风险高的企业即便股价处于低位，也可能因基本面持续恶化导致股价持续下落。投资者必须全面评估企业基本面、行业远景等多方面身分，方能在投资中违害就利。