好意思股迎来了要紧挑战。3月10日好意思股重挫之后，“好意思股不跌”的言论至少暂停了。好意思国花旗银行在最新的一份商榷文牍中暗意，瞻望好意思国的增长势头将低于全球其他地区。
多位接管证券时报记者采访的券商首席分析师齐暗意，不论是宏不雅层面如故企业基本面层面，好意思股齐将濒临着班师的挑战。好意思国经济的下行风险正在收敛加大，而好意思国科技巨头在中国产业链的崛起下也际遇了更大的挑战，好意思股可能呈现趋势性下行。与此同期，更多机构驱动将主张转向A股商场。
宏不雅经济负担好意思股
“好意思股的下行是趋势性而非暂时性的。”国金证券首席策略分析师张弛在接管证券时报记者采访时暗意，2月初以来公布的好意思国一系列经济数据遍及走弱且低于商场预期，上周五出炉的非农数据其实也要比数据本人所流露的更灾祸一些；与此同期，特朗普的一揽子新政又起到了煽风烽火的作用，高度的计谋不笃定性为经济增长出息也蒙上了暗影。
同期，去通胀程度放缓、通胀预期升温的布景下，商场订价了更为鹰派的好意思联储利率计谋旅途，这关于当下估值处于历史高位的好意思股科技股而言，分母端贴现率的上升无疑将会带来杀估值。
多位商场分析东谈主士捏有类似的不雅点。“好意思股下落的中枢原因是阑珊预期下的流动性紧缩错愕。”民生证券宏不雅团队在提供给记者的一份最新商榷文牍中暗意，特朗普的“阑珊”开导偶而碰上了经济数据的走弱；另一方面，流动性担忧背后，既有好意思联储缩表末期的不适，也有来自中国和欧洲的“分流”，以及日本央行进一步紧缩的“暗影”。
“总体来看，上周经济数据疲软激发商场阑珊担忧，近似特朗普关税计谋升级等成分导致好意思股下落。”华福证券策略首席分析师周浦寒说。
龙头股叙事逻辑生变
在好意思股转换的经由中，大型科技股普跌，比如特斯拉单日跌超15%，创下2020年9月以来最大单日跌幅，年内跌幅达44.99%。英伟达、苹果、亚马逊等也无一避免，万得好意思国科技七巨头指数年内下落近15%。
有分析觉得，中国科技公司的成长冲突了好意思国科技股的把持地位，好意思股龙头股的叙事逻辑可能一经出现变化。以特斯拉为例，跟着国内新能源汽车的崛起，特斯拉在中国商场的竞争力显耀下降，凭据中国乘用车商场信息联席会的数据，2025年2月，特斯拉在中国的批发销量为30688辆，同比下落49.16%。而其中国竞争敌手比亚迪的王朝和海洋系列电动汽车以及插电式搀和能源汽车2月销售量则同比增长161.4%。
这种竞争一经膨胀到AI等多个产业。合法证券最新一份商榷文牍指出，DeepSeek以极低的成本达成了与OpenAI脱落的性能，冲突了Al算力的鸿沟定律，股票让商场驱动质疑好意思国科技公司高成本干涉阵势的必要性。DeepSeek的开源策略和价钱竞争力使得好意思国科技公司在Al鸿沟濒临更大的竞争压力。DeepSeek的出现对好意思国Al科技企业的算力主导叙事变成冲击，闲适了好意思国的Al上风，资金抱团好意思股科技巨头的情理不再充分，激发了商场对中好意思科技股相对估值的从头评估。
“从科技股本人的基本面来看，当下好意思股科技巨头的本钱开支一经处于历史新高位置，将来一朝见顶回落，由此带来的事迹不笃定性程度就会放大，尤其接洽到当下这部分科技巨头的估值或多或少一经透支了将来3～5年，以致5～7年的盈利出息。”张弛暗意。
机构主张转向中国财富
在中国股市迟缓回暖的布景下，更多机构将主张转向了A股和港股。花旗称，DeepSeek评释了中国期间处于天下期间前沿，以致越过了西方期间，接洽到中国科技行业的实力、政府对该行业的撑捏以及便宜的估值，即便在股市大涨之后，中国股市仍显得颇具眩惑力。
“以DeepSeek为代表的国内AI产业叙事惊艳了全球投资者，让公共清楚到中国在科技前沿鸿沟的中枢竞争力，也一举冲突了往时两年多商场反复炒作的好意思股科技的叙事。”张弛暗意，客岁9月24日以来的中国计谋组合拳切实鼓励了内地基本面的成立和商场流动性的改善，也成为外资机构看好中国财富的底层驱能源之一。
华福证券总裁助理兼商榷所长处任志强也对记者暗意，国内从上至下的宏不雅计谋基调转向显著，经济刺激与化债防风险并重，有用助力经济基本面积极运行，提振商场面容。春节后，从下到上的产业迭进，进一步增强强国建设的信心，DeepSeek出圈背后蕴含着中国AI产业的崛起，东谈主形机器东谈主升级收敛，具身智能进入新期间。而这次两会政府职责文牍的指引，再次明确高质地发展旅途，有望从计谋面和基本面继续撑捏A股高涨。
“春节之后，中国财富在全球商场中脱颖而出，外资对中国经济发展与职权商场的格调转向乐不雅。”申万宏源证券首席经济学家赵伟暗意，国外机构遍及觉得，尽管买卖摩擦等挑战仍在，但计谋托底与立异期间的鼓励，赋予中国经济巨大韧性。遍及外资机构遍及预期商场将迎来新一轮资金流入与估值成立，对中国财富的设置偏好正发生长远转化。